机构：国联民生证券

究诘员：高登/于健

投资重心

2025 年3 月1 日，理念念汽车公布2025 年2 月寄托数据。2025 年2 月，理念念汽车寄托新车26,263 辆，同比增长29.7%。

理念念i8 加快纯电计策，购车政策优化现时销量2025 年2 月，理念念汽车寄托新车2.6 万辆，同比增长29.7%，环比着落12%，同比增速发挥邃密，环比数据主要受春节假期寄托周期裁汰影响。2 月28 日，2025 年2 月28 日至3 月31 日（含）定购理念念L 系列，可至高立省3.8 万元，其中尾款至高立减1.6 万元，3 年0 息金融有辩论最高检朴利息2.2 万元。受益于理念念汽车L 系列车型家具力上风，类似邃密购车政策，理念念汽车3 月寄托有望升迁。理念念首款纯电i8 发布外不雅图，纯电计策加快后完善家具矩阵体系，有望带动全年销量增长。

智能驾驶捏续升级，AI 或成为改日新方针

在《若何评价车企端到端才能》申诉和《若何看待理念念汽车AI 布局》两篇申诉中，咱们合计理念念具备算力和数据范围上风，计策上加快AI 插足和斥地力度，改日AI才能有望保捏跨越。理念念汽车OTA 7.1 已于2 月推送全量用户，智能驾驶和智能座舱家具力再次进化。全新升级的基于1000 万Clips 考研模子的理念念AD Max V13，复杂路况搪塞愈加丝滑，可实现百公里零汲取的智能驾驶。优质AI 基础大模子考研恶果全面升级，智能驾驶等中枢垂类方针或进入功能收场阶段。

生态体系建树加快，智能电动计策有望快速落地为止2025 年2 月28 日，理念念汽车在世界已有500 家零卖中心，笼罩150 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心488 家，笼罩224 个城市。理念念汽车在世界已插足使用1874 座理念念超充站，领有10,008 个充电桩。

投资漠视

咱们瞻望公司2024-2026 年买卖收入分辩为1416/1885/2508 亿元，同比增速分辩为14.4%/33.1%/33.1%，归母净利润分辩为85.0/122.1/210.4 亿元，同比增速分辩为-27.4%/43.7%/72.3%，EPS 分辩为4.00/5.75/9.91 元/股，2024-2026 年CAGR为57.4%。公司家具力升迁，智能电动加快，销量和盈利才能收场。保管“买入”评级。

风险提醒：智能化落地速率及销量收场才能不足预期；乘用车价钱战或影响后续销量

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